Agenda de l'ENS de Lyon

Face à un constat de déconnexion entre la valorisation de trois types d’actifs et les fondamentaux économiques dans la période récente, marquée par l’occurrence de crises économiques et financières sévères, cette thèse vise à mettre en évidence le rôle des anticipations des agents économiques.

Premièrement, cette thèse souligne que le rôle des anticipations dans la récente crise de dette en zone euro est lié à l'existence de complémentarités stratégiques dans les décisions des investisseurs. L’apport de cette thèse est de s’intéresser à la hausse de la part de dette détenue par les résidents dans certaines économies de la zone à partir de la fin 2008. Nous montrons que si les chocs d’endettement public ont bien un effet positif sur cette part, les chocs d’anticipations peuvent également jouer un rôle significatif pour expliquer sa variation.

Deuxièmement, cette thèse montre que la volatilité excessive du prix de certains actifs peut être expliquée dans le cadre de modèles standards dès lors que l’on relâche l’hypothèse d’anticipations rationnelles et que l’on suppose que les agents forment leurs anticipations à la façon d’économètres. Sous cette hypothèse, un modèle de prix d’actifs standard permet d’expliquer l’épisode de forte valorisation du prix des actions américaines au début des années 2000, suivi par un effondrement des cours. Enfin, nous montrons que modéliser un processus d’apprentissage bayésien sur le prix des actifs immobiliers dans le cadre d’un modèle DSGE permet d’expliquer simultanément la forte volatilité des prix immobiliers et celle de variables caractérisant le cycle des affaires aux Etats-Unis sur la période 1985-2015.